普徕仕：料日本央行本周加息 利率年底前有望升至1%

普徕仕多元收益债券策略联席基金经理钟晓阳称，倘若没有出现与关税相关的重大负面消息，日本央行将在本周会议上加息。鉴于工资通胀持续高企、2025年国内需求前景更趋正面，日本央行很有可能提高利率。普徕仕预期这将是2025年的首次加息，其后将逐步加息，政策利率在年底前有望升至1%。而政策利率亦有可能超过1%，因其接近日本央行中性利率范围的下限。

展望未来，普徕仕指出，日本央行可能会在6月会议后考虑缩表，并重新审视其买债计划。在对冲货币风险后，日本国债已经相较其他主权债券更具吸引力。但由于日本央行与其他央行的政策方向相反，日本国债的表现或将不及其他主权债券。

随着日本央行将利率逐步提高至更具限制性的水平，日本国债的短期和长期利率差亦可能会收窄，但变化相对缓慢。与此同时，由于忧虑政府开支过高，投资者对持有较长年期的政府债券，会要求较高的溢价。

另外，日元走势主要受到与美国利率差异的影响。目前，美国国债票息率是主要外部因素。鉴于美国国债市场的重大调整反映了关税和美国增长优于其他经济体带来的通胀压力，日元在短期内大幅贬值的可能性较低。普徕仕预计日元进入整固阶段，若日本央行释出有望加息的讯号，日元则有机会升值。

普徕仕续指，日本官员曾指出，日元的波动性相当大，但进行大规模外汇干预的可能性较低。随着美国通胀在本季稍后可能上升，加上经济持续增长，市场可能进一步调整今年的减息预期，令票息率面临上行压力，从而推动美元兑日元再次攀升。投资者亦需注意，贸易政策可能出现重大转变，以及美联储可能暂缓减息步伐，今年的经济增长的双向风险可能比2024年更为显著。因此，普徕仕预期2025年美元兑日元的实际波幅将维持在高位。